定义：企业基本有定价权，主营业务收入增幅10%以上，即可称之为成长股。

分类；低速成长（10%-15%，中速15%—30%，高速成长30%以上。

行业类型包括：高端制造、消费品、医药、信息互联网服务、餐饮旅游、水利、电力、物流等

(资料图片)

成长股首先是公司所在的行业在增长，企业才能成长。99%的企业脱离不了行业。

如何判断是周期性行业还是成长性行业？

对于制造业来说：产业链最上游的企业为周期性行业，中游，看毛利率，毛利率低的，技术含量不高，依然有极强的周期性，毛利率高，周期性弱，到了最下游基本周期极弱了，(受宏观经济影响较大的行业除外）完全靠品牌定价。

今天探讨的是高速成长股的风险。

风险一：

许多投资者误把周期性股票当作成长股来炒，例如过去三年新能源产业链，过去三年由于新能源汽车高速增长，由于上下游产能的供需不平衡，上中游产业链价格大涨，企业库存增多，反应上市公司业绩飙涨，其实，里面绝大多数企业没啥技术门槛，典型的周期性股票，可市场过去三年当成了成长股。

去年8月份以后，股价开始大跌，其实那时候，产品价格还没松动，今年年初碳酸锂价格还涨到60万每吨，股价下跌和产品下跌并不同步，今年三个月的时间碳酸锂价格就跌到20万以下，你可知道碳酸锂价格是从每吨4万多涨到60万每吨，向下空间还有极大。这样的周期性股票，基本会下跌到原点。各位球友请检查一下你的交易记录和你原来得想法，你是否犯过这样的错误呢？

风险二：

谈成长股，离不开企业生命周期图

一个企业的生命周期几乎和人的生命周期一样，人在10岁-15岁是身高长的最快的时期，而企业也差不多。

对一般投资者而言，判断企业目前处于哪个成长阶段最难，往往企业已经到了即将成熟期，仍按照高速成长期的估值来买股票，这时候你就会面临市场重新给其估值的风险。最明显的例子就是前几年的老板电器。

2017年以前，老板电器以每年30%以上增长，这时候市场也是按照成长股给予高估值，当年业绩报告出来后增长不到20%，原来市场给予40倍的估值，一下子跌到20倍，连续跌了四个季度，6年过去了，股价仍没有创当年的新高。

风险三：

买入价格过高的风险，成长股的高估值，高速成长股市场一般给40倍以上的估值。

了解美国证券市场历史的人都知道美国60年代末70年代初，当时市场狂潮漂亮50，到了70年代中期，美国进入加息周期，漂亮50股票成长到头，大部分股票拦腰砍断，从而造成美股整个70年代大盘10年不涨。当时狂潮漂亮50的基金亏的一塌糊涂。

国内这种情况更是多如牛毛，即使企业在高速成长期内也不是每年高速成长，这就造成股票价格大幅波动，由于投资者对成长判断不够准确，股票上涨时，狂追股票买，股票下跌时，认为成长到头，疯狂杀跌，几乎很难赚钱。

风险四：

错把衰退期股票当成长股炒。其实国内许多上市公司早已进入衰退期，由于A股二级市场再融资比较容易，再烂的股票二级市场增发都有人给钱，大多数大股东玩了一个股债不分，表面上看是增发，实际上是借款，因为股票增发时，极大多数都有抽屉协议 增发解禁后如果股价低破发行价，大股东补足亏损和利息。实在增发不成还可以配股、可转债，反正变着发从投资者身上圈钱，圈钱完成后收购资产，原资产老板给予三年期利润承诺，有的不到三年就露馅，那现金补足，补足有个P用，一次性收益，有的三年后立即露馅。其实上市公司再融资外延收购资产，短期看公司的利润上升，二级市场还可以炒一阵，增发着顺利出逃，这样的企业成长，不是真成长，是假成长，再融资不是为股东创造价值，是毁灭价值，企业已经进入衰退期，想起死回生，难上加难。这时候，一般投资者只盯着那点净利润，根本不管用，这时候企业已动用资本回报率已经下滑，越融资下滑越快，这时，留下个人投资者守在高高的山顶上。实际上，90%的企业增发、配股、可转债，无论时海外收购还是国内收购，90%是骗人的把戏，改变不了企业进入衰退期的命运。

由于高速成长股市场享有高估值，而高估值同时带来高风险，企业一有风吹草动，股票就会大跌，投资这类企业所冒的风险远比你的收益大许多，无论成熟市场还是新兴市场都是如此。

过去十年美国上涨最快的股票是互联网高科技股：谷歌、亚马逊、脸书、推特、特斯拉等等，我看过的长期优秀的基金经理极少买这样的股票，尤其是巴老爷子一辈子不买高科技股，特里.史密斯也是这样，过去十年历史，几乎没有买过高科技高速成长股，仅有的一次买了微软，还是所有人都不看好微软，微软股票持续几年下跌的情况下买入一次 ，结果取得特别好的回报。有人说巴菲特过时了，比不上新兴的年轻基金经理，完全是屁话，年轻新兴的基金经理在基金行业没有几个业绩好过5年的，而巴老爷子活到90多岁、芒果活到近百岁，他们依然是年化收益最牛逼的基金经理。按照约翰.邓普顿爵士的说法：“如果你想比大众拥有更好的投资表现，拿你的投资行为必须有别于大众”。由此可以推断：贵州茅台作为眼下的基金第一重仓股，未来几年的股价不可能有良好的表现，笔者知道茅台是好企业，但我不会买它，原因一是估值高，二是所有人都看好它，所有人看好的东西不太可能有超额收益的。

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基金从业二十载于2023、5、2

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