作者 | 易婷

港交所的“上市”菜单，新增一个菜品：“披萨”。

3月28日，达势股份有限公司（以下简称“达美乐中国”）正式以“01405”为股票代码，在港交所挂牌上市。本次上市，达美乐中国的发行价为46港元/股，上市当日收盘价46.05港元，市值达59.26亿元。

(资料图)

公开资料显示，2022年4月，达美乐中国首次披露IPO招股书，10月份预披露更新，在11月通过，并披露聆讯后资料集。原计划于12月底在港交所IPO，结果12月紧急按下暂停键，其发布公告称，鉴于现行市况，经征询独家整体协调人后，决定延迟全球发售。

今年3月8日，达美乐中国再次披露通过聆讯后的资料集，美银担任独家保荐人。这次重启IPO，是达美乐中国第三次向港交所“进军”。其中不易，只有相关人员才知道。2023年，作为各行各业新冠疫情后的“复苏年”，达美乐中国是今年第一家在港上市的餐饮企业，无疑给餐饮企业，打了一通“鸡血”。

达美乐中国“圆梦”

美股的达美乐自2004年上市以来，股价已经翻了40多倍，在餐饮业是当之无愧的大牛股。凭借着母公司的“财富秘密”，达美乐中国顺利入华。

早期，达美乐中国一直专注于北京和上海市场，没有向其他城市扩张，直到2016年，才走出自己的固定圈子到杭州开设首家披萨门店。

这种“佛系”状态，直到首席执行官王怡加入后，才真正发生改变。王怡2017年5月加入，7月便拿下整个大陆、中国香港和澳门特别行政区的特许经营权。此后达美乐中国开始加速布局一线城市，逐渐向深圳和广州扩张。

根据最新招股书显示，截至最后实际可行日期，达美乐中国在中国大陆的17个城市直营604家门店。疫情三年，达美乐中国扩张的步伐并未停止。2020年至2022年，达美乐中国门店数分别净增95家、105家和120家。

扩店同时，营收也在进一步扩大。2020-2022年，达美乐中国分别实现营收1.04亿元、16.11亿元以及20.21亿元，年复合增长率达到35.29%。但是和理想状态不一样的是，新店越开越多，营收相机增长，但始终处于亏损状态，从2020年至2022年，亏损2.74亿元到4.71亿元再到2.22亿元。

达美乐中国在招股书中称，预计2023年将持续亏损，且亏损远超于2022年，并预计未来三年将持续亏损。收入“三连涨”，利润“三连负”。达美乐中国的钱都花在哪了？或许主要是“发工资了”。

2020年至2022年，达美乐中国的员工薪酬支出，分别是4.69亿元、7.03亿元和7.85亿元，分别占该年度营收的43.5%、43.7%和38.8%。仔细看薪酬情况，兼职和外包骑手相关开支加起来，超过了全职员工的薪酬。“30分钟必达”是达美乐中国深得消费者青睐的“关键”，同样也在吞噬其收入。

拥有“全球第一”名号的达美乐，在中国市场，并没展现出“西方巨无霸”的气场。华经产业研究报告显示，2021年中国披萨餐厅主要企业的市场份额，必胜客以37.4%占据第一，尊宝披散占据6%，排行老二，而达美乐只有4.4%，位居第三。

截止2023年1月1日，达美乐中国门店的数量，不及必胜客门店的四分之一；在门店区域覆盖上，更是无法和必胜客“打擂台”，在诸多二三线城市，达美乐的身影很难寻觅。但新品牌研究所，询问了十余名披萨爱好者，90%的人认为，达美乐披萨口味更佳，肉质更紧实。

达美乐中国从去年开始，就谋求上市，“三战”之后，终于圆梦资本市场。上市后，达美乐中国计划将募集资金，主要用于扩张门店网络，专注于一线、新一线及二线城市开设门店，计划在2023年和2024年，开设约180家和240家新店。

众多餐企排队中

国家统计局数据显示，2022年，全国社会消费品零售总额为43.97万亿元，同比下滑0.2%；其中全国餐饮收入为4.39万亿元，同比下跌6.3%。事实上，疫情三年，不少餐企都有过堂食暂停的经历，顶着房租、人力等成本压力，不少餐饮人努力坚守；餐饮企业加速洗牌，餐饮投资趋于理性；一些品牌被迫大幅收缩门店，一些则在危机中，不断寻找新的机会。

在这三年里，达美乐中国逆势拓店，三次冲击上市，这一路走来，其中的酸甜苦辣，或许只有达美乐中国最清楚。在通往上市这条路上，艰难行走的，达美乐中国不是唯一一家。3月初，老乡鸡主板IPO获上交所受理，拟募资12亿元，保荐机构为国元证券股份有限公司。继去年5月和10月分别提交招股书后，这也是老乡鸡第三次冲击A股上市。

而另一位“老”姓品牌老娘舅，早于去年6月28日，提交招股书被受理后，截止3月28日，已经过去9个月了，但老娘舅却迟迟未能收到监管层的反馈意见。而同期提交招股书的希诺、键邦公司都收到了反馈意见，导致业界不得不为其上市捏了一把汗。

在港交所的“半山腰”上，有一家在业内备受关注的餐企：绿茶集团。此前被称为“初代网红餐厅”的绿茶餐厅，在2014年的巅峰时刻，翻台率一度达到6-8次/天。但是2021年3月开始，绿茶餐厅开始其IPO之路，但之后屡屡碰壁，三次递表、两次通过聆讯后招股书失效，止步于IPO的大门前。目前，关于绿茶餐厅IPO的声音，也逐渐降低。

去年以来，餐企上市难的悲观情绪，一直在投资界蔓延。业内盛传餐饮连锁将被列为主板申报的“红灯企业”，蜜雪冰城推迟上市的消息也在市场中流传。去年9月，蜜雪冰城首次披露招股书，其凭借加盟和供应链优势，2021年净利接近20亿元，引起投资界和消费界的震惊。但2023年伊始，蜜雪冰城转战港交所的消息不胫而走，事实如何，迟迟未等到官方消息。

据不完全统计，去年有10余家餐企先后向资本市场冲击，但是顺利上市的为数不多。今年，达美乐中国率先登录资本市场，是今年第一家在港交所上市的餐饮企业。或许给仍在“苦苦”等待上市的餐企，有了更多坚持下去的理由。

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