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■ 市场分析

TA方面，基差85元/吨（0），基差持续企稳；TA加工费437元/吨（-69），加工费持续减少。按目前检修量级看，3月份TA进入小幅去库周期，但亦要关注TA加工费的变动对检修力度的影响。总体上看，PTA主要逻辑仍是PX带来的成本推涨。

PX方面，PX加工费363美元/吨（+18），持续高位运行。4月仍是PX亚洲检修集中，叠加美国夏季汽油对芳烃的补库，PX加工费继续看涨

终端方面，终端织造负荷已恢复至较高水平，需求端有所支撑，周频TA库存开始见顶回落，预期3月TA供需环比有所改善，后续可关注终端需求高位运行的持续性。

策略

谨慎观望。聚酯开工率阶段性恢复，但需求持续修复力度仍待观察。同时，TA加工费不断修复，预计后续检修意愿减弱。叠加外围宏观扰动，原油回调，支撑减弱，谨防系统性风险，建议谨慎观望。

■ 风险

宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求高位运行的持续性。

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