原油：EIA上调需求增速预期，API原油库存下降，油价延续反弹。
【原油收盘】截至2月7日收盘：2023年3月WTI涨3.03报77.14美元/桶，涨幅4.1%；2023年4月布伦特涨2.7报83.69美元/桶，涨幅3.3%。中国原油期货SC主力2304收跌3.7元/桶，至525元/桶。
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【市场动态】从消息层面来看，一是，2月7日，EIA短期能源展望报告表示，将2023年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至111万桶/日；将2024年全球原油需求增速预期上调7万桶/日至179万桶/日。二是，美国至2月3日当周API原油库存减少218.4万桶，当周API汽油库存+ 526.1万桶，API精炼油库存 +110.9万桶。三是，土耳其发生大地震，导致Ceyhan出口码头的原油供应中断，该码头每天的原油出口量超过100万桶，挪威大型Johan Sverdrup油田的技术故障也降低了该油田的产量。四是，国家控股的沙特阿美公司提高了将于3月份运往亚洲的原油的大部分价格。该公司的旗舰产品阿拉伯轻质原油(Arab Light)被上调至每桶2美元，比该地区基准价格高出20美分。
【策略观点】当前宏观风险的压力不断增大，下方支撑较强，多空力量博弈增大，短期在利好消息的推动下反弹有望延续，前期多单继续持有。
燃料油：高硫偏强，低硫小幅震荡
【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报2617元/吨，升水新加坡4月纸货21美元/吨，LU04报4036元/吨，升水新加坡3月纸货19.9美元/吨
【产业表现】上周新加坡燃料油库存下降上升17.64.77万吨至326.19万吨，ARA燃料油库存下降0万吨至111.6万吨，舟山燃料油库存下降2万吨至102万吨。新加坡高硫浮仓库存下降54万吨至91.1万吨。国内期货库存基本维持不变，高硫为53540吨，低硫期货仓单为7350吨。库存端整体来讲利多高硫燃料油价格。
【核心逻辑】国际航运市场低迷，运价指数连续下跌，需求端对船燃提振有限。国内成品油出口增加，对国外成品油裂解形成压制该逻辑长期存在，成品油裂解回落拖累低硫价格，国内低硫出口配额增加，国内低硫市场朝着自给自足的方向发展，内外价差收缩。新加坡高硫燃料油浮仓库存下降、俄罗斯高硫出口下降，重油资源紧张提振高硫来料加工需求提振。
【策略观点】选择多头单边配置继续持有
沥青：现货暂稳，盘面小幅波动
【盘面回顾】截止到夜盘，BU03报3857。
【现货表现】北方项目尚未开启，多数炼厂稳定交付前期订单，沥青资源供应量缩减，利好沥青价格保持坚挺。此外，山东地区主力炼厂沥青产销稳定，不过成交略显清淡
【基本面情况】隆众数据显示，国内社会库存上涨4.2万吨，国内炼厂库存增加1.8万吨，总计上升6万吨，其中山东炼厂库存上升2.2万吨，山东社会库存上升0.7万吨，整体处于小幅累库状态，主要是节后出货量一般，下游开工尚未完全开启。
【核心逻辑】近期沥青供给减少，库存维持低位，是支撑沥青价格的主要因素，需求一般，随着国内成品油利润的回升，沥青供给有望改善，期货向现货价格回归，重点关注供给端变动。
【策略观点】前期多单可逐步离场
LPG：价格回落在持续
【外盘丙烷】3月FEI小幅上涨至644美元/吨附近，CFR华东纸货到岸贴水涨3美元/吨至120美元/吨。EIA公布最新能源展望，小幅下调年内丙烷产量和消费，消费下调的幅度更大，继续上调年内丙烷库存，10年丙烷库存由上月预期8820万桶上调至9020万桶。消费偏弱成为持续上调年内库存的最重要因素。
【仓单】3月仓单集中交割逐步临近，仓单量成为市场关注焦点。近期仓单量变动不大6400张，与2021年同期基本持平。市场传言，后期可能会有不少仓单注册，关注最终结果。若有新增仓单且数量超预期，则对PG2303合约利空。
【南华观点】历史低位的PDH利润对开工率和丙烷价格负反馈正在持续，多套PDH装置被迫降低负荷和检修，价格出现顶部信号。可能的新增仓单对03合约带来更大压力。策略上，PG2303前期空单继续持有。
甲醇：近端维持去库，05终点不佳
【盘面动态】：节后价格有一定回落，3-5-9月差走强。
【现货反馈】：内地走弱，西北转单在2160-2180，港口节后成交逐步复苏，近端纸货偏强，3月下多空有一定分歧，总体仍然偏强。
【库存】：内地春节提货停滞，厂库库存季节性大幅提升，港口由于伊朗迟迟仍未开车，装船到港均较少，维持低库存状态，且2-3月上仍有一定的去库预期。
【南华观点】：节后整体工业品价格表现偏弱，主要节前需求预期炒作过度，在节后没有超预期的需求出现后，比较明显的挤出了一些水份。甲醇整体库存表现在化工品中明显偏强，且在伊朗迟迟未开车、MTO暂时稳定（富德检修不影响）的预期下，近端仍有进一步去库的预期，3-5月间表现比较强，因此短期不太可能大幅下跌。但是05上成本端有煤炭下滑供应回归的预期，且大装置上有宝丰和兴兴轻烃的投产预期，叠加伊朗回归，因此我们认为虽然2月偏紧，但是3月后整体供需会恶化的非常明显。估值上整体上下沿扩张，预计甲醇价格波动可能放大，但是总体下方空间更大。
策略上我们仍然建议卖出05上方看涨期权。（2700以上）或者在5-9给出一个合适位置后逐步考虑反套建仓。（60以上）另外重点关注坑口的价格和伊朗的确切回归信息，这两点一旦落实，可以考虑将卖看涨或反套直接转换为05空单。
PVC：库存压力很大，节后现实遇冷
【盘面动态】：节后整体偏弱，修复了节前一些对需求过度乐观的预期
【现货反馈】：上周PVC连跌4日后成交大幅放量，华东单日成交达到3万吨以上，6200附近下游仍然有比较强的点价意愿，对盘面形成一定支撑。
【库存】：春节后华东库存累库幅度较大，目前样本华东库存已经达到了历史最高位，且不少库存堆放在样本仓库以外，实际压力应该是更大的，销区压力不容乐观，华南情况相对较好，处于中性水平。上游库存季节性提升，但同样压力较大。
【南华观点】：从节后的情况来看，PVC库存压力很大，上游厂库过度积累已经倒逼个别工厂出现降负荷，华东则是已经溢出到了样本外，甚至影响到了其他塑料品种的基差。整体来看现实是比较糟糕的，因此我们也能看到节后整体PVC盘面在前几天表现的非常弱。与库存反馈比较类似的玻璃双双大跌。但是PVC好在整体估值很低，烧碱持续走弱后，氯碱综合利润处在一个很低的位置，且本周下半周我们也看到了，6200附近下游的成交支撑很强，出口也仍然有一定的持续性，短期下方空间也比较有限。元宵之后下游陆续会逐步开工，近端虽然累库超预期但是整体需求上没有被完全定性，还有待观测，未来两周仍然重点关注需求端的反馈。
聚烯烃：复工后的需求面纱逐渐揭开
【期现价格】聚烯烃价格偏弱震荡，PP05收于7838，L05收于8119。现货方面，成交继续好转，但是中规中矩，并不可圈可点。出口转口的量逐渐增加，对价格存支撑。
【库存表现】上周，根据隆众库存，聚烯烃上游总体去库。农历同比来看，油制和煤制基本来到了同比偏低位，港口去库，总体同比表现较好。社库继续累库，同比压力偏高，聚丙烯累库较为明显。
【南华观点】当前利空的原因主要有两个：一是现货反应较为平淡，节后下游暂未完全开工，成交有限，前期的需求预期溢价略有回撤；二是成本端的价格回撤，原油、动力煤以及丙烷都出现价格的回落；尤其是丙烷伴随前期的逼仓行情落幕，价格回撤明显；煤炭价格周内反馈持续下调。
后续，聚烯烃的问题，一是成本端是否会形成较为笃定的趋势行情影响聚烯烃估值，二是国内内需是否能够兑现预期，而当前聚烯烃行情主要的关注点显然是后者，成本端更多是在需求不分明时制造波动的因子。
需求的判断我们拆分成两部分，内需和出口。周内，确有耳闻少量出口增量，在外盘总体供应减量、需求环比复苏的基本面下，外盘价格存一定支撑，去往东南亚的部分牌号窗口打开。但成本重心的下移是否会影响外盘报价，出口后续是否能维持持续性有待进一步考究，短期出口对盘面有一定支撑。最为关键的还是需求是否能在疫情后对聚烯烃价格形成驱动。从当前现货反馈来看，我们对聚烯烃的需求定调还是暂未分明，宏观上对经济的判断更多是缓慢复苏，因此需求依旧是有期待，但是难是洪水，难是猛兽。从下游反馈来看，高成品和原料库存、节后订单不足是大多数下游面临的问题。中游的库存压力也一定程度影响价格。
从当前价格来看，聚烯烃在出口、需求预期仍有期待的情形下价格存在一定的支撑，但是向上的动能在中游库存压力和下游需求跟进不及预期的情形下难出明显反弹，行情震荡为主。
PTA:观望
【盘面动态】震荡至5642
【库存】社会库存累库-200w
【观点】成本方面：芳烃分歧较大，现实强预期弱，汽油需求弱然而库存低，北美调油买盘较强，推高芳烃价格，当前调油利润压缩显著，辛烷值价格过高，且甲苯价格已大幅回落，PX价格仍高，2月成本端炒作仍有空间，3月后伴随供应端的释放，价格预期下移。主驱动为成本端，近端芳烃强难证伪。供应端，TA累库，PX累库，投产增速远超需求端，需求端，节后不及预期，终端订单状况待定。等待成本端的证伪，可逢高布局中期空单。
【盘面动态】夜盘下震荡至4201
【装置】镇海炼化2#2月底检修，卫星石化开始消缺检修预计持续15天左右。浙石化乙烯2线2月预计检修20天。新疆天盈年产15万吨的乙二醇装置重启，海外：目前乐天化学正积极重启，
【观点】需求方面：中期看好消费端修复为 中线，但不看好一季度有即时的兑现。聚酯成品库存低位，元宵后，伴随着工人返工，会有预期内的开工回升，分歧在于，3月聚酯开工能否冲高，需要关注织造订单的反馈。主驱动为需求端，中期估值修复观点不变。成本方面，轻石脑油、乙烯市场较为坚挺，动力煤带给乙二醇的实际影响不大，关注新装置落地后的实际产量兑现，以及乙烯分流计划实际进程，逢低布局多单。
苯乙烯：复工复产能否及时？
【盘面动态】2月7日，苯乙烯表现宽幅震荡，夜盘收于8372
【现货反馈】2月7日，苯乙烯现货8350/8370（+50），基差03-50；纯苯现货6880/ 6930（+150/+150）；EB-BZ现货价差1470。
【库存】截止2月6日，隆众信息显示，周一华东港口库存21.75wt，较上期增加2.25wt。
【装置变动】浙石化120wt装置2月5日停车，预计50天昨天；利华益72wt装置预计月中停车到月底。
【南华观点】节后上来第一周，苯乙烯大跌500个点，将节前预期上涨带来的溢价打掉，主要原因，一方面节前对于节后苯乙烯下游需求启动的预期打的太足，节后回来，短期预期差有所分化，预期未能完全恢复兑现，另一方面，包括EB在内的油化工，受到油价下跌影响，价格都有所承压下跌。后续对于苯乙烯而言，港口高库存能否有效快速去库存是关键，也就是后续仍以下游需求复苏为主要交易逻辑，前期我们提到苯乙烯是由于自身估值较高以及短时间恢复不及预期而导致的下跌，那么从估值端而言，我们有两点判断，第一阶段下跌到给到下游PS有利润为止，第二阶段继续打压苯乙烯自身利润，目前来看已经走出第一阶段，第二阶段还需看下游情况。从下游需求来说，需求复苏是主要逻辑，虽然周内价格下跌，但是跌的仅仅只是“溢价水平”，需求端表现暂时还无法证伪，本周元宵节一过，接下去两周是需求兑现的关键时期，如果需求兑现较慢或仍旧不及预期，那在苯乙烯装置检修（开工大幅度下降前），价格仍有一定下降空间，如果下游能够及时复工复产，那么在与苯乙烯开工一定错配下，价格有一定向上空间。
尿素：供应端矛盾增加
【盘面动态】2月7日，尿素盘面05合约小幅下跌，收于2473点，
【现货反馈】2月7日，现货报价稳定，山东地区中小颗粒主流报价2750-2770；河南地区中小颗粒主流报价下调10-20元，价格2720-2760元
【南华观点】本周尿素期货价格大跌，主要原因在于节后需求兑现不及预期以及供应端增量、高库存压力、新疆货源流入等带来的供应端压力。从供需两端来看，气头尿素企业陆续恢复中，部分企业还未回归，后续仍有开工增量，需求端不管是工业需求亦或是农耕需求，暂时还未得到释放，后续是供需双增的格局，但是我们判断供给端压力更大，第一，国内产量处于高位，待装置回归后，日产预计将近16wt；第二，海外市场尿素价格大跌，出口货源有回流内地市场可能；第三，新疆货源流出，销区供应压力加大。需求端亦有可能不及预期，由于今年冬储备肥较为充足，春季备肥需求可能不及节前预计。从成本方面而言，近期煤炭价格下跌，拖累尿素价格重心，后市来看，可以将尿素作为空配品种考虑。
纸浆:偏弱震荡
【盘面动态】纸浆期货盘面震荡走势，纸浆主力合约SP2305收盘价6810元/吨，跌78元/吨。【现货反馈】进口木浆现货市场价格继续稳中下滑，其中山东、江浙沪地区针叶浆调整20-50元/吨，阔叶浆价格调整50-200元/吨；山东地区本色浆价格调整150元/吨，化机浆价格调整50元/吨。下游纸厂谨慎观望市场走势，原料维持刚需采买。另外有消息称某供应端浆厂木片堆场火基本扑灭。
【下游纸品】国内250-400g白卡纸市场均价为5098元/吨，较上一工作日环比持平；国内白卡纸市场低端价格4700元/吨，高端价格5410元/吨。白卡纸需求面无好转迹象，大部分白卡纸市场维持平稳局面，关注下游需求恢复情况为主。据了解，局部地区因经销商库存充裕，而下游需求相对寡淡，有低价抢单现象，不利于价格上涨。目前大部分地区经销商看涨心态不强，主因预期订单减少，新增订单不多。
短期需求面影响力度相对较大，前期供应端消息面影响趋于偏弱。
【盘面动态】上一交易日沪胶主力开盘12735，最高12755，最低12600，收盘12715（30），涨幅0.24%。5-9价差放宽75（35）。
【现货反馈】国内产区全面停割，云南、海南暂无报价。泰国逐渐过渡至减产期，东北部橡胶树落叶多于南部，预计原料减产三至五成，上一交易日原料价格涨跌互现。越南产区全面停割。轮胎生产企业逐渐复工，山东地区半钢胎生产企业开工接近满产，全钢胎一线品牌生产企业开工率提升至七成左右。节后居民出行增加，提振半钢胎替换需求。半钢胎成品去库较快，全钢胎出货一般，有库存走高现象。目前轮胎厂整体原料储备充足。
【库存情况】青岛地区近期入库率首次低于出库率，开始出现少量去库现象。
【南华观点】上一交易日沪胶主力小幅上涨，本周沪胶震荡调整。海外产区逐渐进入停产季，供给端逐渐收紧，原料成本将对胶价形成支撑。但目前国内天胶库存仍处于高位，主要天胶消费市场全钢胎需求未见明显起色。国内经济复苏尚不及预期，天胶基本面未出现明显好转迹象，近期下游实际需求、复工情况不及预期。预计短期胶价震荡调整，中长期上行。
